汽车行业倾巢之下的伪龙头:玲珑轮胎

时间:2020-06-02 作者:国产车

文 | 诗与星空

2018年是中国的汽车行业最为寒冷的一年,可惜的是,这仅仅是开始。因为2019年更冷,甚至网传包括上市公司的几家知名车企正在破产清算。

虽然各相关公司纷纷发布公告声称这是谣言,但是这些企业2019年大幅亏损是板上钉钉了。

2019 年上半年汽车产销分别完成 1,213.2 万辆和1,232.3 万辆,产销量比上年同期分别下降 13.7%和 12.4%。

与之相呼应的,是整个行业迎来了寒冬。

覆巢之下,安有完卵。

汽车行业相关的配套产业链也都跟着打喷嚏,比如轮胎业。

据国家统计局发布数据:2019 上半年全国轮胎外胎总产量为 4.04 亿条,同比降 1.0%。

在国产轮胎里,有一家出类拔萃的品牌,叫做玲珑轮胎

一、看起来靓丽的业绩

8月2日,玲珑轮胎发布 2019 年半年度报告, 报告期内公司实现营业收入83.1 亿元,同比增长 14.74%;归属于上市公司股东的净利润 7.25 亿元,同比增长 38.47%。

初看起来,这是个非常优异的业绩,在整个汽车配件行业,逆势飘扬。

二、不尽如人意的其他财务指标

但是,在好看的业绩背后,公司的其他财务指标并不太好看。

1、资产负债率

和靓丽业绩相比,公司资产负债率超过60%,相对比较高。并且构成也不太健康。

2、负债累累

2019年半年报显示,公司账面47亿短期借款、28亿长期借款、18.5亿应付债券。公司需要偿还的债务,差不多是全年营收的一半多。

这样的资产负债构成比例,非常不健康,公司的************风险比较大。

3、利息支出情况

体现在公司的利润表上,利息支出高达2.08亿,占净利润比例比较高。公司的融资成本过高,已经严重影响到了公司的盈利水平。

三、国际形势的不确定影响

细心的投资者会发现,国产轮胎品牌主要集中在山东省。山东省内的轮胎企业,产能占全国的50%以上,但是以中小轮胎厂为主。

这些小轮胎厂,主要源于1933年成立的青岛同泰橡胶厂。上世纪八十年代,为了扶持兄弟地市,生产“骆驼”牌轮胎的同泰橡胶厂外派了许多员工,山东各地出现了众多轮胎企业。

早在1988年,同泰橡胶厂就实现了产值过亿元,可惜公司没能把握住新的发展机会,在合资、扩张、并购的进程中,几乎消失在人们的视野里。

在2000年前后,一部分国产轮胎品牌纷纷与固特异、米其林等国际巨头合作,民族品牌渐渐淡出。

也有一些轮胎企业比如玲珑轮胎坚持自主发展,并不断地做大做强,甚至把生意做到了国外。

但是好景不长,随着产品出口规模的加大,中国轮胎产品频遭反倾销调查,加之国内环保等因素影响,轮胎出口承受了较大压力。

其中,美国是最主要的反倾销调查发起国。

2015年1月,美国对中国乘用车和轻卡轮胎启动“双反”调查。

2018年,印度也对产自中国的橡胶制新充气卡客车轮胎发起反补贴调查。

同年5月,欧盟委员会公布了欧盟对华卡客车轮胎反倾销案初裁结果。

近年来,轮胎行业的双反对国内自主品牌影响非常大。

四、国产品牌之痛

而国内消费者对国产品牌的认知程度也不算高,即便是在小门头的汽修点,也会堆满了米其林、固特异、马牌等国际品牌的轮胎。目前国外轮胎的价格也比较低廉,国产品牌竞争力不算太强,私家车主换胎的时候大部分都会选择国外品牌。

为了和国外品牌竞争,玲珑轮胎的价格普遍低30%以上,从而导致轮胎的毛利率只有16%左右。

从这个角度看,公司的品牌溢价并不强,产品更多的是靠薄利多销。

为了彰显公司的品牌实力,2019年半年报中列示了公司的预装汽车品牌,却不小心暴露了实力:2018 年之前,公司的前装配套市场客户以上汽通用五菱、吉利、长城、红旗、比亚迪(48.930, 0.50, 1.03%)、奇瑞等自主品牌客户为主;合资品牌客户如上汽通用等,公司仅为其配套少量的备胎。2018 年公司拿下合资品牌主胎配套第一单, 实现长安福特新福睿斯主胎配套;并为北美福特 F150 供应全尺寸备胎。2019年公司在合资/外资品牌主胎配套市场进一步发力, 成功进入一汽大众捷达、长安福特福睿斯、雷诺电动车等多款车型的主胎配套体系。

关于长安福特,经典的“百年福特,毁于长安”的段子就不多说了,福睿斯的定位出现偏差,整个长安汽车都面临亏损;而捷达品牌已经从大众品牌中剥离并独立,专走低端路线;雷诺电动车则是一款中国定制车… …

所以公司的品牌并没有太大提升,反而是通过和低端车的广泛合作形成了“低档”轮胎的共识。

国产品牌能够竞争的领域,其实在非乘用车领域,比如挖掘机、装载机等大型设备。

公司在声称,由世界品牌实验室发布的第十六届《中国 500 最具价值品牌》报告出炉, “玲珑” 品牌以453.69 亿元品牌价值,第十五次荣登榜单,排位 116 名。

 

但实际上,这个“世界品牌实验室”是个很水的机构,排名是可以花钱买的。当年曾经因为蒙牛没有交钱而没被纳入,闹了大笑话。

五、总结

2019年,对于汽车配件行业来说,是非常关键的一年。

事实上,从上市车企的业绩来看,国产汽车行业一直处于赔本赚吆喝的阶段。除了吉利、比亚迪等少数纯民族品牌,大部分汽车业上市公司都是国产车领域亏损,靠合资车的投资收益来补。

相对应的,国产汽车配件也在赚取行业中最低的那部分利润。以龙头自称的玲珑轮胎,也只有22%左右的毛利率,这样的指标代表着较低的产业附加值。公司不得不精打细算压缩成本降低薪水才能维持一定的盈利水平。公司的研发支出占营收比例不高,也和毛利率过低有关。

在这个阶段,就开始过度宣扬品牌优势,恐怕对企业未来的发展并不太有利。公司应该扎实扩大生产线,大幅进行技术革新,通过技术优势实现高额利润,通过技术实力和国外品牌一较高下,才是当前应该做的工作。

 

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